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株価指数先物 【週間展望】 ―日経225先物は2万8500円意識から2万9000円を窺う可能性も  5月23日17時00分


「日経225先物は2万8500円意識から2万9000円を窺う可能性も」

 今週の日経225先物は2万8000円水準での底堅さが見られるなか、節目の2万8500円を意識した展開が見込まれる。

 需給面ではMSCIスタンダードインデックスの定期見直しに伴うリバランスが27日の引け値で実施されるため、これに絡む売り需要が週を通じて続くことになる。昨年11月の見直し(21銘柄が除外)に続き、今回は29銘柄が除外されることとなり、日本株の存在感の後退を指摘する声もある。また、主なところでは日本マクドナルドホールディングス <2702> やメルカリ <4385> [東証M]、ZOZO <3092> などの組み入れ時価総額の増加に対して、ソフトバンクグループ <9984> や東京センチュリー <8439> 、伊藤忠商事 <8001> の組み入れ時価総額が減少する。足元のソフトバンクグループの弱さを見ると、このような需給面での影響が表面化していると言えよう。

 ただし、定期見直しが発表された11日以降、除外対象となった銘柄などは総じて軟調な推移を続けており、ポジション調整は進捗していると考えられるほか、先回り的にショートポジションを積み上げてきた動きもあっただろう。27日まで売りは続くものの、通過後の需給改善を想定したロング志向も出てきやすいと見ておきたい。

 一方で、国内では24日から東京と大阪でコロナワクチンの大規模接種が始まる。さらに宮城県、群馬県、愛知県でもスタートする予定と伝わっており、今後数週間でワクチン接種は大きく加速する見通しだ。日本のワクチン接種の遅れが市場心理の足かせとなり、景気見通しの主なダウンサイドリスクとなっていたため、海外勢のロングポジションの積み増しを見送らせていた。現時点での期待値は非常に低いため、市場心理が改善するハードルはあまり高くないだろう。7-9月期に高齢者のワクチン接種が完了すれば、日本経済のダウンサイドリスクの軽減に大きく寄与することになる。

 こうした状況を鑑みると、グローバル比較でアンダーパフォームしている日本株の見直し余地は大きいと考えられ、調整局面における押し目買い意欲の強さにつながりそうである。

 21日の米国市場はNYダウが上昇する一方で、ナスダックが下落するなど、まちまちの展開。IHSマークイットが発表した米総合購買担当者指数(PMI)、サービス業PMIがいずれも過去最高だったことで、インフレ圧力がハイテク株の重荷となったようである。しかし、長期金利は足元で落ち着きを見せており、必ずしもテーパリングをテーマにトレードしていたわけではないような印象だ。

 また、バンク・オブ・アメリカ(BofA)による5月のファンドマネジャー調査によると、グローバル投資家は経済再開を背景に英国株のロング比率を高める一方で、インフレリスクを嫌い、ハイテク株に対するオーバーウエートポジションを3年ぶりの低水準まで引き下げたと伝わっている。

 ただし、先週の米国市場では、ハイテク株を見直す動きも見られてきており、ファンド勢の売りについてはピークを通過したとの見方もある。加えて、米国の確定申告期限は5月17日で終了し、目先的には税還付による買いが需給面での下支えとなろう。こうした動きは日経平均株価の下支えにつながろう。そのため、MSCIのリバランスによる需給は重荷とはなるが、同イベント通過を想定した先物へのヘッジ買いの動きも想定しておきたい。

 テクニカル面では日経225先物は2万8500円辺りで上値を抑えられている一方で、13日の安値2万7130円(ナイトセッション)をボトムに下値を切り上げる形状を続けており、ミニトライアングルを形成。煮詰まり感が意識されるなか、このレンジを上放れ2万9000円を窺う展開にも期待しておきたいところである。

 NT倍率は先物中心限月で14.80~15.00倍のレンジで推移し、方向性としてはNT低下を想定したNTショート(日経225先物売り・TOPIX先物買い)のスタンス。ただし、ハイテク株を見直す動きとワクチン接種の進展を背景とした海外勢のロング姿勢を想定した場合、目先的にはNTロングを想定したポジションか。

 なお、経済スケジュールでは、25日に米3月ケース・シラー住宅価格指数、米4月新築住宅販売件数、米5月消費者信頼感指数。26日に3月景気動向指数改定値、米MBA住宅ローン申請指数。27日に米1-3月期四半期実質国内総生産(GDP)改定値、米4月住宅販売保留指数。28日に4月失業率/有効求人倍率、米4月個人所得、米4月個人消費支出、米5月シカゴ購買部協会景気指数、米5月ミシガン大学消費者態度指数確報値などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値
6月限 日経225 22071.46  TOPIX  1550.43
7月限 日経225 22601.81  TOPIX  1555.00
8月限 日経225 23350.79  TOPIX  1626.38
9月限 日経225 23272.88  TOPIX  1627.21
10月限 日経225 23724.23  TOPIX  1658.41
11月限 日経225 25480.28  TOPIX  1718.75
12月限 日経225 26713.47  TOPIX  1777.95
1月限 日経225 27774.95  TOPIX  1832.70
2月限 日経225 29718.77  TOPIX  1940.02
3月限 日経225 29282.41  TOPIX  1930.42
4月限 日経225 29909.73  TOPIX  1961.13
5月限 日経225 27748.22  TOPIX  1871.53

◆日経225先物(日足)
         始値   高値   安値   清算値  前日比
21/6 5月21日  28070  28410  27870  28350  +260
21/6 5月20日  27940  28170  27600  28090  +120
21/6 5月19日  28440  28440  27830  27970  -490
21/6 5月18日  27780  28490  27640  28460  +690
21/6 5月17日  27970  28340  27620  27770  -270

◇TOPIX先物(日足)
         始値   高値   安値   清算値  前日比
21/6 5月21日  1893.0  1910.0  1880.5  1907.5  +13.0
21/6 5月20日  1888.0  1901.5  1869.5  1894.5  +5.5
21/6 5月19日  1909.0  1909.0  1882.0  1889.0  -20.5
21/6 5月18日  1877.5  1912.5  1867.0  1909.5  +33.5
21/6 5月17日  1878.5  1898.5  1869.0  1876.0  -5.0

●シカゴ日経平均 円建て
          清算値  前日比
5月21日(6月限)  28380  +30
5月20日(6月限)  28230  +140
5月19日(6月限)  27935  -35
5月18日(6月限)  28130  -330
5月17日(6月限)  27785  +15
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残(金額)
      売り     前週末比   買い   前週末比
5月14日    9569億円  -78億円  6074億円 -1196億円
5月07日    9647億円  +232億円  7270億円 +238億円
4月30日    9415億円 +1190億円  7031億円 -1669億円
4月23日    8224億円  -358億円  8701億円 -2080億円
4月16日    8583億円  -978億円 1兆0781億円  -83億円
4月09日    9561億円  -929億円 1兆0864億円 -1987億円
4月02日  1兆0490億円  -641億円 1兆2852億円 -1530億円
3月26日  1兆1132億円  -217億円 1兆4382億円 +2708億円
3月19日  1兆1350億円  +972億円 1兆1674億円 +4652億円
3月12日  1兆0377億円 -1644億円  7022億円 -7088億円
3月5日   1兆2021億円  -432億円 1兆4111億円 +5697億円
2月26日  1兆2453億円  +285億円  8413億円 +799億円
2月19日  1兆2168億円  +164億円  7613億円 +1750億円
2月12日  1兆2004億円 -1123億円  5863億円  -32億円
2月5日   1兆3127億円  -167億円  5895億円 +1369億円
1月29日  1兆3295億円  +196億円  4526億円 -251億円
1月22日  1兆3098億円  -617億円  4777億円 +475億円
1月15日  1兆3715億円  +572億円  4302億円 +254億円
1月8日   1兆3142億円  -286億円  4048億円 -183億円
12月30日  1兆3429億円  -26億円  4231億円 +584億円
12月25日  1兆3455億円  -403億円  3647億円 +153億円
12月18日  1兆3859億円  -293億円  3493億円 -548億円
12月11日  1兆4152億円 -2740億円  4041億円 -767億円
12月4日  1兆6893億円  +746億円  4808億円 -828億円
11月27日  1兆6146億円  -159億円  5636億円 +562億円
11月20日  1兆6303億円 -1283億円  5074億円 -200億円
11月13日  1兆7589億円 -2790億円  5274億円 +1170億円
11月6日  2兆0380億円 +1464億円  4104億円 +337億円
10月30日  1兆8916億円  +80億円  3767億円 -578億円
10月23日  1兆8836億円  -317億円  4345億円  -37億円
10月16日  1兆9153億円  -947億円  4383億円 -204億円
10月9日  2兆0100億円 +1308億円  4588億円  +82億円
10月2日  1兆8791億円  +746億円  4506億円  +69億円
9月25日  1兆8044億円  +486億円  4436億円 +359億円
9月18日  1兆7558億円  +117億円  4076億円 +411億円
9月11日  1兆7441億円  +474億円  3665億円 -1864億円
9月4日   1兆6966億円  +860億円  5530億円 +419億円
8月28日  1兆6106億円  -411億円  5110億円 -105億円
8月21日  1兆6517億円  -184億円  5216億円 +184億円
8月14日  1兆6702億円 -1078億円  5031億円 +1271億円
8月7日   1兆7780億円 +1386億円  3759億円 +153億円
7月31日  1兆6393億円 -1332億円  3605億円  -93億円
7月22日  1兆7726億円  +319億円  3699億円  +15億円
7月17日  1兆7407億円  -825億円  3684億円 +500億円
7月10日  1兆8232億円  -214億円  3183億円 -665億円
7月3日   1兆8447億円  +241億円  3849億円  +60億円
6月26日  1兆8206億円  -672億円  3788億円 +147億円
6月19日  1兆8878億円  -480億円  3640億円 +786億円
6月12日  1兆9358億円 -3999億円  2853億円 -1746億円
6月5日   2兆3357億円  -896億円  4600億円 -384億円
5月29日  2兆4254億円 -1453億円  4984億円 +317億円
5月22日  2兆5707億円  +732億円  4666億円 +156億円
5月15日  2兆4974億円 +1437億円  4509億円 -681億円
5月8日   2兆3537億円  +687億円  5191億円 +195億円

□裁定取引に係る現物ポジション(株数)
      売り      前日比    買い       前日比
5月19日  3億4378万株   +177万株  2億0939万株   -758万株
5月18日  3億4200万株   -2945万株  2億1698万株   -953万株
5月17日  3億7145万株   -106万株  2億2651万株   -1795万株
5月14日  3億7252万株   -1122万株  2億4446万株   -550万株
5月13日  3億8374万株   -377万株  2億4997万株   -777万株
5月12日  3億8752万株    -36万株  2億5774万株   -685万株
5月11日  3億8788万株   +2368万株  2億6459万株   -1955万株
5月10日  3億6420万株    -17万株  2億8414万株   -571万株
5月07日  3億6437万株   +181万株  2億8985万株   +32万株
5月06日  3億6256万株    -64万株  2億8953万株   +286万株
4月30日  3億6320万株   +4545万株  2億8666万株   -1715万株
4月28日  3億1775万株   -511万株  3億0382万株   -2232万株
4月27日  3億2287万株   +492万株  3億2614万株   -1974万株
4月26日  3億1795万株   -212万株  3億4589万株   -334万株
4月23日  3億2007万株   +382万株  3億4923万株   -441万株
4月22日  3億1625万株    +32万株  3億5365万株   -500万株
4月21日  3億1592万株    -19万株  3億5865万株   -2361万株
4月20日  3億1611万株   +455万株  3億8227万株   -2862万株
4月19日  3億1156万株   -709万株  4億1089万株   -1192万株
4月16日  3億1865万株   -1566万株  4億2282万株   +56万株
4月15日  3億3432万株   -983万株  4億2225万株   +296万株
4月14日  3億4415万株   +392万株  4億1929万株   -4856万株
4月13日  3億4023万株   -857万株  4億6785万株   +4913万株
4月12日  3億4881万株   +891万株  4億1872万株   -644万株
4月09日  3億3989万株   -2892万株  4億2516万株   -193万株
4月08日  3億6882万株   +540万株  4億2710万株   -3221万株
4月07日  3億6341万株   +449万株  4億5931万株   +173万株
4月06日  3億5892万株    -50万株  4億5757万株   -2571万株
4月05日  3億5942万株   -337万株  4億8328万株   -541万株
4月02日  3億6279万株   +660万株  4億8870万株   -49万株
4月01日  3億5619万株   +793万株  4億8920万株   -2312万株
3月31日  3億4825万株   -1283万株  5億1233万株   -2710万株
3月30日  3億6109万株   -3043万株  5億3943万株   -5727万株
3月29日  3億9152万株   +480万株  5億9670万株   +5637万株
3月26日  3億8671万株   -715万株  5億4032万株   +3552万株
3月25日  3億9387万株   -1560万株  5億0480万株   +1691万株
3月24日  4億0948万株   +403万株  4億8789万株   +414万株
3月23日  4億0545万株   +976万株  4億8374万株   +1080万株
3月22日  3億9568万株   +430万株  4億7294万株   +4267万株
3月19日  3億9137万株   -395万株  4億3027万株   +3927万株
3月18日  3億9532万株   -1238万株  3億9099万株   +3222万株
3月17日  4億0771万株   +1245万株  3億5877万株   +2051万株
3月16日  3億9525万株   +1350万株  3億3825万株   +4358万株
3月15日  3億8175万株   +2421万株  2億9467万株   +2711万株
3月12日  3億5753万株    -87万株  2億6756万株   -1億1553万株
3月11日  3億5840万株   -2859万株  3億8309万株   -8136万株
3月10日  3億8700万株   -1275万株  4億6445万株   -8687万株
3月9日   3億9976万株   +2265万株  5億5133万株   +1565万株
3月8日   3億7711万株   -4319万株  5億3567万株   +794万株
3月5日   4億2031万株   -433万株  5億2772万株   +8124万株
3月4日   4億2464万株    +19万株  4億4648万株   +2912万株
3月3日   4億2445万株   -604万株  4億1736万株   +4429万株
3月2日   4億3049万株   -224万株  3億7307万株   +4858万株
3月1日   4億3274万株   -749万株  3億2448万株   +1497万株
2月26日  4億4023万株   +1805万株  3億0950万株   -597万株
2月25日  4億2218万株   -193万株  3億1547万株   +1861万株
2月24日  4億2412万株   +329万株  2億9686万株   +1191万株
2月22日  4億2083万株    +72万株  2億8494万株   +1315万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託(ETF)買い入れ推移(通常ETF分)
6月11日 1001億円
6月12日 1001億円
6月18日 1001億円
6月19日 1001億円
6月25日 1001億円
6月29日 1001億円
7月9日  1002億円
7月10日 1002億円
7月20日 1002億円
7月27日 1002億円
7月29日 1002億円
7月31日 1002億円
8月5日  1003億円
8月18日  803億円
9月4日  801億円
9月9日  801億円
9月15日  801億円
9月17日  801億円
9月23日  801億円
9月24日  801億円
9月29日  801億円
10月14日 701億円
10月16日 701億円
10月22日 701億円
10月28日 701億円
10月29日 701億円
10月30日 701億円
11月13日 701億円
11月18日 701億円
12月21日 701億円
12月22日 701億円
12月30日 701億円
1月4日  501億円
1月15日  501億円
1月20日  501億円
1月28日  501億円
2月26日  501億円
3月4日  501億円
3月5日  501億円
3月22日  501億円
3月24日  701億円
3月30日  501億円
4月21日  701億円

株探ニュース

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